2014年，互联网理财持续大热，与此同时，银行理财市场却遭遇寒冬，理财产品收益不断下滑的趋势已经形成。

事实上，银行理财一方面肩负着保卫银行存款的重任，另一方面，相关监管政策的出台又直接或间接地影响着银行理财的业务模式、结构设计、预期收益等诸多方面。

随着存款偏离度考核指标等政策陆续发布，商业银行以往通过高收益理财产品“冲时点”揽存的愿望大为减弱，银行理财业务势必发生诸多变化，而净值型产品或将成为一大趋势。

今年以来，随着存款偏离度考核新规等政策出炉，银行“冲时点”愿意下降，银行理财市场出现了不少新的变化。

与此同时，监管层发文规范银行同业业务、要求完成理财业务事业部改革等措施，也从不同层面推动着商业银行理财业务抛弃原有秩序和回归本质，并进入改革和创新的全新轨道。

展望2015年，随着银行理财事业部的制度与体系的不断完善，理财事业部有望成为部分银行的利润中心。

而从产品投向上来看，普益财富认为，未来的银行理财产品将从当前的固定收益类型朝向资产证券等多方面向演进。

监管层鼓励理财产品直接投资

银行理财市场的发展向来与监管政策息息相关。

近日，银监会创新监管部下发《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称 《办法》)，明确了理财产品的独立性与破产隔离的法律效果，要求从根本上解决理财业务中银行的“隐性担保”和“刚性兑付”问题，推动理财业务向资产管理业务转型。此外，《办法》还允许以理财产品的名义独立开立资金账户和证券账户等相关账户，鼓励理财产品开展直接投资。

由于近期股市持续走强，使得部分市场人士将此政策解读为监管层鼓励银行理财资金入市。但事实上，《办法》并未涉及调整银行理财投资股市的门槛。

中金公司表示，监管层此举主要意图在于规范理财业务，真正落实风险承担主体。据其估计，《办法》将鼓励银行减少发售预期收益率型的理财产品，可能会要求将这类产品投资的非标债权资产回表核算，同时要求将这类产品的管理费收入按照更高比例计提风险准备金。

“我们测算，通过将预期收益率型理财产品转化为净值型开放产品、项目融资类产品以及理财直接融资工具，非标资产回表应该能够控制在5%以内 (2.8万亿理财非标资产的5%约为1400亿)，理财收入风险准备金的计提可能影响商业银行净利润在1%左右。”中金公司认为。

某银行资产管理部门人士告诉《每日经济新闻》记者，此前，银行理财并不能独立开设证券账户，不能直接进入交易所市场。银行理财资金一直是通过绕道非银行业金融机构或其它机构的方式，也就是通道业务模式，来规避监管。

因此，此次银监会允许以理财产品的名义独立开立资金账户和证券账户等，鼓励理财产品直接投资，实质上是监管在推动银行理财的“去通道化”。

通道业务历来都是银行理财产品投资于信贷类资产等非标准化债权资产的重要方式，其目的在于实现资产出表。传统的商业银行主要利润来源是存款与贷款的利差，但存贷业务的开展随着金融自由化进程的加速而越发困难。

对此，普益财富认为，通道业务之所以兴起，一方面，由于我国还未实现完全存款利率市场化;另一方面，贷款业务受到资本占用、规模限制以及发放对象行业监管等各种束缚，致使银行在各类风险控制要求下信贷投放能力增长乏力。在此背景下，银行理财业务兴起并发展迅速，将传统的表内存贷业务复制到表外，在银行体系之外利用理财产品形成了另一个“银行”。

理财业务加速“去通道化”

今年4月，央行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合下发《关于规范金融机构同业业务的通知》(即127号文)，监管层去通道化业务的决心较为明显。

普益财富认为，受此政策影响，理财资金绕道非银行业金融机构或其他机构以规避监管的通道业务模式将受到极大影响，加之理财直接融资工具的出现及资产证券化再次开启，预计通道业务将逐渐萎缩，去通道业务将是未来监管政策的方向。

不过，监管层在关上了一道门的同时，也为银行又打开了一扇窗。127号文同时提出，要加强金融创新，加快推进资产证券化业务，积极参与银行间市场的同业存单业务试点。

另外，银监会还发布了127号文的配套文件，要求银行对同业业务实行专营部门制，分支行不得再经营，以此整治银行同业业务多头展业、松散的现象。

今年8月底，银监会就《商业银行并表管理及监管指引 (修订征求意见稿)》公开征求意见，再次将监管重点之一放在了商业银行的通道业务上。根据内容，商业银行应将其参与的各类跨业通道业务纳入并表管理，并进行全面风险管理。

专业人士表示，一旦正式稿发布后，理财通道业务理应根据实质重于形式的原则纳入并表管理，占用银行风险资本，故通道业务的最大利益将不复存在。

不过，普益财富认为，同业合作不会消失，取而代之的将是在投资运作方面真正意义上的合作。

事业部制或成部分银行利润中心

今年7月，银监会发布的《关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知》(即“35号文”)要求，各银行应在今年9月底完成理财业务事业部制改革，设立理财业务经营部门，负责集中统一经营管理全行理财业务。

无疑，此举将进一步推动商业银行理财业务回归本质，规范银行理财产品的销售、投资和经营行为。

据记者了解，除了四大行、邮储银行、全国性股份行，城商行、农商行等小型银行也基本完成了事业部制的改革。

某城商行内部人士告诉记者，相较于一些上市商业银行较早前已开始进行理财事业部制的改革，小银行要在这么短的时间内完成确实面临一些困难。

“比如人员短缺，IT系统的升级搭建，理财产品运营模式的调整等，工作量比较大，而且涉及到多个部门的组织架构调整，银行的改革和管理成本都会增加。”上述城商行内部人士表示。

不过，当前大部分银行理财事业部的制度和体系还并未真正意义上的达标。普益财富在研报中指出，在此大限前，多数大中型银行均已按照规定成立了资产管理部或理财业务部等名称各异的理财专营部门，且多为总行一级部门或者准事业部。

普益财富某银行理财研究员告诉《每日经济新闻》记者，之所以是“准事业部”，是因为所谓完成理财事业部制改革业务，还不能完全实现人、财、物的绝对独立，即使是35号文也只是要求“有一定的”人、财、物资源的支配权，此提法留有回旋的余地。部分银行对于35号文提出的“单独核算、风险隔离、行为规范、归口管理”四项基本要求也未必能够实质性达到。

“这种准事业部可以说是理财事业部组织架构调整与发展的过渡阶段。未来需要进一步摸索与明确的，包括理财业务与自营业务的关系、理财业务与非理财业务之间的利益分配方式等。”上述银行理财研究员表示。

展望2015年，随着银行理财事业部的制度与体系的不断完善，准事业部向事业部迈进的步伐将逐渐加快，普益财富认为，相信2015年少数转型速度较快的大中型银行会建立起真正意义上的理财事业部，而该部门也有望成为部分银行的利润中心。

                                    摘自：每日经济新闻